看上涨空间，A股是有的。
比如沪深300指数2021年最高是5800点，现在4300点。涨回2021年还有35%的上涨空间。
再比如创业板指2021年最高是3500点，现在2600点。涨回2021年也有35%的上涨空间。
可问题在于，这些指数真能涨回2021年吗？
别着急，咱先看下指数的历史走势和估值。
下图深蓝线是沪深300的走势，浅蓝线是沪深300的估值（市盈率PE）。时间是过去10年。
指数点位=盈利*估值，因此指数上涨要么靠盈利增长，要么靠估值提升。
2019~2021年的牛市，沪深300的估值从10倍提升到了18倍，上涨了80%。同期，指数点位从3000点提升到了5800点，上涨了93%。
你会发现，牛市的上涨主要靠估值的拉升。
而估值拉升的原因是什么呢，只是靠情绪吗？非也。
事实上，2019~2024年沪深300成分股的利润增速如下图。
从2019年到2024年，沪深300成分股利润增长了26%。
但其中有23%的利润增长都是在2019到2021年实现的。
而2022年到2024年，3年时间利润只增长了3%。这个增长很大程度上还是银行贡献的。除去银行，剩余公司的利润几乎无增长。
由此可见，A股是很看基本面的。
2019~2021年，沪深300成分股的利润高速增长，市场情绪格外乐观。因此估值拉升，指数大涨，实现了大牛市。
2022~2024年，利润增速大幅放缓，市场情绪悲观，因此估值下行，指数低迷。其中，银行由于利润增速强于大盘，且叠加低估值，出现了大涨。
而当下沪深300市盈率PE在13.5倍，已经回到了历史均值。牛市过半。
牛市若要继续，沪深300就得继续向上拉估值。而拉估值的前提是企业基本面良好，利润增速出现显著提升。
创业板指的情况类似。
下图深蓝色线是创业板指的走势，浅蓝色线是创业板指的市盈率PE走势，时间是过去10年。
2019~2021年，创业板指从1200点增长到3500点，翻了近3倍。其估值从22倍提升到70倍，也翻了近3倍。
说明创业板的大牛市也是靠拉估值实现的。
而创业板指目前在2600点。若想要回到3500点，指数的估值得从当前的37倍抬升到50倍。我在上图用红色箭头标出。
这同样需要企业基本面的回暖。事实上，2019~2021年创业板估值提升的根本原因是利润年均增速达到了20%以上。而当前的利润增速只有5%。
最后，我们可以来回答文章开头的问题：
牛市还能继续吗，核心指数能否涨回2021年？
从理性出发，短期内是比较难的，需要等一个信号，那就是企业基本面出现深刻变化——
沪深300等大盘股的利润增速得从当前的2%提升到8%，而创业板等成长板块的利润增速得从当前的5%提升到20%。
但从感性出发，也没那么难。万一A股直接走水牛，那就主打一个「信」字。只要市场信——
信反内卷能实现，利润会从内卷板块的缝隙中冒出；
信内循环能达成，利润会在内循环里滚出雪球；
信产业升级能啃下硬骨头，利润就藏在技术壁垒之后。
先信收割后信，后信收割晚信，晚信收割不信。
你先信了，就赚到钱了。至于是不是真的，会不会发生，暂时都不重要，涨了再说
当然，以上都是1~2年的短期思考。
长期看，一定都会涨回去。
因为经济周期的反转只是时间问题。而股市更是长期上涨的，无论沪深300还是创业板。
创业板指（创业板ETF天弘，159977，联接001592/001593，费率全市场同类最低档）成立以来的K线如下图。长期上涨的趋势非常确定。
这也是为什么，
这个位置我不会满仓，因为估值不低了，理性的上涨需要更明确的信号；
但也不可能空仓，因为水牛的错过比回调更可怕。
个人持仓：38%指数基组合等、14%纳指、10%恒科、19%风雨不动安如山、4%股票、15%中小银行存款。
个人操作：仓位6.5成。组合已降低小盘股持仓，并提高了大盘股持仓。
投资机会：格指2.01，投资机会为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。
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